債市震蕩如何年化收益超基準120bps，興銀理財“穩利豐收封閉式24號A”適時止盈策略配低波資產丨機警理財日報
南財理財通課題組 陳子卉注：收益/回撤=（近6月年化收益率-近6月現金管理類產品7日年化收益率均值）/近6月最大回撤。據南財理財通數據，現金管理類產品近6月七日年化收益率均值為2.3055%。本文榜單排名來自理財通全自動化實時排名，如您對數據有疑問，請在文末聯系研究助理進一步核實。收益增長穩健，農銀理財、興銀理財產品摘封閉式固收榜冠亞軍南財理財通數據顯示，截至11月10日，在理財公司投資周期6-12個月的封閉式“固收+權益”公募產品近6月收益排行榜中，8家理財公司產品上榜。農銀理財、興銀理財、渝農商理財、杭銀理財、渤銀理財、信銀理財、浦銀理財和華夏理財均有產品上榜。從收益角度看，農銀理財“農銀匠心·靈瓏2023年第1期(掌銀悅享)”摘得本期榜首，近6月凈值增長率為2.76%；興銀理財“穩利豐收封閉式24號固收類A”近6月凈值增長率為2.52%，位列榜單第二；渝農商理財“益進封閉式2022年第51332期”近6月凈值增長率為2.48%，位列榜單第三。因封閉式產品在計價方式上可以采取“攤余成本法”，一般該類產品凈值表現較為平穩。本期上榜產品半數近6月無回撤，最大回撤均不超過0.4%?！胺€利豐收24號A”年化收益超基準上限120bps，適時止盈增配低波資產亞軍產品興銀理財“穩利豐收封閉式24號固收類A”成立于4月12日，投資周期為365天，風險等級為R2（中低風險），業績比較基準年化為3.1%-4%。截至11月10日，產品單位凈值收至1.0299，成立以來年化收益為5.2%，超業績比較基準上限120個基點，不過該產品不收超額業績報酬，因此超額收益部分也歸屬投資者。下圖為“穩利豐收24號A”成立三月后成立以來年化收益走勢，年化收益整體表現較為穩健，均超業績比較基準上限。從資金投向來看，該產品資金穿透后100%均投向債券資產與現金及銀行存款。截至三季度末，“穩利豐收封閉式24號固收類A”資產凈值為455.72億元，債券資產占比98.67%，現金及銀行存款占比1.33%。從三季度末前十大持倉資產來看，主要為信用債。談及該產品三季度表現較好的原因，運作說明書顯示，上半年債券“小牛市”背景下機構止盈交易擁擠，三季度后半段債券收益率出現一波快速上行。產品抓住了三季度降息前的債券牛市機會，適度提升了組合久期和杠桿，同時在8月21日LPR非對稱降息后積極止盈交易債券，并快速降低交易類久期、提高組合靜態收益、增配低波貨幣類資產。通過積極操作，產品凈值增長較快，且波動較小。展望四季度投資策略，投資經理在運作說明書中表示，債券投資以中性偏樂觀策略為主，若遇超預期政策或止盈盤導致市場調整，對配置盤而言正是加倉機會。策略上增配中短久期中高等級信用債、NCD和利率債，采用啞鈴型配置策略，并積極提升組合流動性，抓住市場的波段交易機會增強組合收益。從近期債市市場觀點來看，興銀理財指出，11月第二周，債市長端利率偏強，主要源于10 月外貿數據和通脹數據偏弱、供給擔憂降溫等因素；受供給沖擊、資本新規等因素影響，存單利率上行，進而對短端利率構成擾動。往后看，長端不建議追漲，當前10y-1y國債、國開利差均處于疫情以來低位，曲線整體偏平，建議適度做陡曲線。據南財理財通最新數據，截至2023年11月15日，今年來，全市場新發凈值型銀行理財產品25,262只（含私募產品）。從風險等級來看，產品風險等級主要集中在二級（中低風險）。其中，一級（低風險）產品占比5.8%，二級（中低風險）產品占比84.91%，三級（中風險）產品占比7.64%，四級（中高風險）產品占比0.29%，五級（高風險）產品占比1.36%。從投資性質來看，固收類產品占比96.51%，混合類產品占比2.07%，權益類產品占比0.42%，商品及金融衍生品類產品占比1%。數據分析師：張稆方；實習生：楊曉麗
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